“十二五”環保產業并購回顧

如果寫一部環保產業并購史，“十二五”的這五年一定配得上“波瀾壯闊”這四個字，環保產業以遠超出上一個階段的并購數量和并購資金規模完成了第一次千億級的資源整合。

大量低效率的資產通過并購獲得了新的活力，大量的投資和投入通過并購完成了經濟上的兌現，大量的商業上和技術上的創新得到了更多資源的滋養……在政治、經濟、社會等各層面的推動因素的作用下，整個產業呈現活躍和景氣的勢態，不同層級的企業有了突破固有格局(經營模式、業務區域等)的動力，領先企業希望穩固優勢，新興企業意圖追趕，相同層級的企業希望實現差異化競爭……在多元化的戰略需求下，環保并購市場走向繁榮和多元。

五年之間，環保并購除規模增長之外，也出現了一些新的趨勢和特點。

首先，標的明顯變貴了。根據對2012-2014幾年間數百個并購案例的統計分析，無論是國內還是海外的環保類標的在幾年間的資產溢價率(溢價部分/凈資產)都呈現逐年增長的趨勢，目前都達到了400%左右水平。從供需關系角度解釋，并購市場的買方需求這家更加明顯，優質標的價格水漲船高。

其次，資本方在環保并購市場的參與程度明顯提高。最突出的例子就是2014年以來大量出現的上市公司連同投資機構成立的環保并購基金。此類基金也是為并購大潮推波助瀾的力量。在標的溢價水平提高的情況下，這種基金有利于環保企業緩解資金壓力，實現杠桿收購。并且上市公司可以避免以自身作為直接的收購主體，在操作層面可以實現更加順暢和高效的收購。尤其是國資類上市公司的海外并購。截止目前約有15家上市公司聯合投資機構建立了環保并購基金，總規模已經達到百億左右。并且不少基金已經有所斬獲，如天保重裝對美國圣騎士環保，巴安水務對奧地利KWI公司的收購等。

此外，“十二五”期間，環保企業在并購方面實現的另一個跨越是海外并購。大量企業開始將目光投向海外，完成了相當數量的海外并購。五年間累計收購的海外股權和資產價值接近百億元。

值得注意的是，幾年間環保企業的海外營收水平并未相應出現明顯的上升。主要原因是大部分海外并購以獲得技術為目的，針對的目標市場還是國內環保市場。真正以投資海外市場為目的的并購很少，即使有，也還未實現體現在報表中的穩定營收。可以這樣概括環保并購的“十二五”：在“十二五”期間，并購推動了環保產業的發展進程，而環保產業的蓬勃發展也同時催生了更多且更多樣化的并購。

“十三五”環保產業并購展望

展望“十三五”，國家層面的環保工作將進入新的階段，環保產業也將面對新的市場機遇。根據對環保行業并購的長期研究和觀察，宇墨對“十三五”階段環保并購做出如下判斷。“十二五”期間的一些趨勢還將繼續。

• 趨勢一：在還有相當大的并購勢能未釋放的情況下，環保并購規模(金額和案例)還將繼續增長;

• 趨勢二：海外并購、新興領域并購、國企混改……下一階段的環保并購市場將繼續有著多元化的并購主題;

• 趨勢三：環境改善成為環保工作核心，并購主流目的將從盤活資產越來越轉變為變為爭奪優質資源，優質標的高溢價還將是環保并購的常態。此外，環保并購市場還有一些值得關注的看點   來源中國固廢網